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金融行业投行部投行员投行业务手册

第1章市场环境与宏观政策

1.1全球及中国资本市场宏观形势

全球范围内，美联储在2023年至2024年期间持续实施“鹰派”货币政策，将联邦基金利率维持在5.25%-5.50%的高位区间，旨在通过高利率抑制通胀并控制债务规模。这一利率环境直接导致全球主要资产价格出现显著分化，新兴市场国家面临较大的资本流出压力，而发达经济体则受益于高利率带来的资产收益。中国资本市场在经历2022年以来的深度调整与政策托底后，于2023年7月启动了新一轮的资产价格改革，明确提出“以我为主、立足国内、服务实体经济”的发展思路。截至2023年底，中国股市总市值已突破100万亿元人民币，其中沪深300指数在政策引导下走出了独立于全球市场的上涨行情，显示出较强的韧性。

从全球宏观结构看，随着全球主要经济体经济增速放缓，高利率环境下的流动性紧缩风险正在向新兴市场蔓延，导致全球债券市场出现显著的避险情绪，国债收益率曲线呈现陡峭化特征，而股票市场的估值中枢下移，投资者对盈利质量的关注度空前提高。在中国，监管层持续强化资本市场“三个出新”（新机制、新规则、新体系），旨在构建一个更加公平、透明、高效的市场环境。2023年，中国新设了20家证券交易所，并挂牌了30只科创板股票，极大地丰富了多层次资本市场结构，为科技创新企业提供了