流动性宽松被更多人看到.docx

股债相关性回归：牛市不是一天建成的。

近期，股债同向也被市场讨论较多，我们认为有两点原因：

一方面在核心叙事上，token通胀和传统通缩属于中美共振的交易主线；另一方面，内生的内需经济修复线索虽然仍然存在，但影响力在下降。

我们通过微观市场结构和投资人交流下，我们认为流动性宽松的共识正在被扩散，并逐步扩散到权益投资人。如果将DR001作为政策利率的观察变量，市场可能并不是在预期降息，而是正在形成降息的共识。

总的来说，债券牛市仍在进度条中，突破-回踩-突破-二次回踩，是牛市构造的常态，我们应该从各类均值类技术指标的关注度，回到动量类指标中。

风险提示：国内经济超预期，海外地缘变