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2025年FRM一级考试风险管理真题

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、

风险管理的核心目标之一是识别、评估和管理组织面临的潜在损失。请简述风险与不确定性的主要区别，并说明为什么在风险管理的框架下，对不确定性进行管理仍然至关重要。

二、

VaR（在险价值）和ES（预期短缺损失）是衡量市场风险常用的两种方法。请解释VaR和ES的定义及其主要区别。在哪些情况下，使用ES而不是VaR可能更为合适？请说明理由。

三、

某投资组合包含股票A、B和C，其投资额分别为1000万美元、1500万美元和2500万美元。股票A的Beta为1.2，股票B的Beta为0.8，股票C的Beta为1.5。假设市场预期回报率为12%，无风险利率为3%。请计算该投资组合的预期回报率（不考虑股利）。如果该组合的VaR（95%，10天）为200万美元，请问其ES（95%，10天）的估计值是多少？假设VaR是基于正态分布计算得出的，且持有期波动率与日波动率相同。

四、

敏感性分析是市场风险管理的常用工具。请解释Delta敏感性的含义。一家银行持有1000万欧元的股票多头头寸，该股票的当前价格为每股25欧元，Delta估计为0.45。如果市场利率上升导致该股票价格下跌至每股24欧元，请估计银行因利率变动（而非价格变动）导致的潜在损失（以欧元计）。假设其他因素不变。

五、