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金融行业资产管理部经理基金投资手册

第1章市场环境与宏观趋势

1.1宏观经济周期分析

当前全球主要经济体正从“滞胀”风险向“软着陆”或“温和通胀”过渡，需警惕高利率环境下的资产价格回调风险。美国联邦基金利率维持在5.25%-5.50%区间，欧洲央行处于加息尾声，而中国正处于LPR下调后的降息周期，需警惕美元走强对新兴市场货币的挤压效应。

全球GDP增速放缓，主要发达经济体增长预期降至2.5%以下，新兴市场国家增长预期普遍低于3%，需关注全球经济增长的“软着陆”特征。通胀数据呈现分化态势，美国核心CPI同比3.1%，英国核心CPI同比2.7%，但欧洲部分国家通胀反弹至3.5%以上，显示服务业通胀粘性较强。就业市场数据波动加剧，美国失业率维持在4.1%，欧洲失业率降至6.5%，但美国非农就业数据波动较大，可能引发市场对未来利率路径的误判。

需建立“宏观-微观”联动视角，通过观察PMI指数（如美国50点PMI维持在50.5附近）和制造业采购指数，预判经济周期的拐点信号。

1.2货币政策与利率走势

美联储加息周期结束，预计2024年5月开启降息周期，但降息节奏将比市场预期的“快速降息”更温和，以控制通胀预期。欧洲央行在2024年12月可能首次正式降息，但将受德国高通胀数据压制，降息幅度可能仅