寻找中国保险的Alpha系列之五：保险还要买多少红利？.pdfVIP

证券研究报告|2026年05月17日

寻找中国保险的Alpha系列之五优于大市

保险还要买多少红利？

核心观点行业研究·行业专题

为什么险资未来会更重视净投资收益率？在利率中枢持续下行背景下，净投非银金融

资收益率作为险资投资收益“压舱石”的战略地位愈发凸显。10年期国债收优于大市·维持

益率已从2013年的4.6%高点降至2026年5月的1.8%水平，而面对刚性的

证券分析师：孔祥证券分析师：王剑

负债成本（存量保单成本约2.2%-3.0%），传统以固收为主的配置模式面临021021

新增资产收益率持续低于负债成本的困境，利差损风险不断累积。净投资收kongxiang@wangjian@

益率仅包含利息、股息、租金等确定性强的现金收益，是衡量利差损