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零售美护行业2025年报及2026年一季报业绩综述：从悲观中寻找逆势信号.docx

零售美护行业2025年报及2026年一季报业绩综述：从悲观中寻找逆势信号.docx

    目 录

    TOC\o1-2\h\z\u一、美容护理：从渠道β转向经营α，关注业绩确定性与新品兑现能力 4

    （一）业绩复盘：低基数修复主导业绩超预期，板块进入α定价阶段 4

    （二）投资建议：估值修复具备基础，优先把握修复兑现与高景气细分机会 5

    二、黄金珠宝：高金价检验经营质量，品牌与渠道效率分化 5

    （一）行业复盘：高金价重塑需求结构，投资属性强于首饰消费 5

    （二）业绩复盘：收入增速解释力下降，利润质量和渠道结构成为核心 6

    （三）投资建议：把握产品结构升级与龙头困境反转两条主线 8

    三、跨境电商：出口韧性仍强，从流量红利走向品牌、运营与供

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