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2025年金融资产配置与风险管理手册

第1章

1.1全球宏观经济周期分析

当前全球经济正处于从“温和复苏”向“深度复苏”过渡的关键阶段，主要发达经济体（如美国、欧洲）的实际利率已显著下行，联邦基金利率逼近零下限，这标志着传统“滞胀”周期的结束，市场正在重新定价增长与通胀的平衡点。根据IMF预测，全球GDP将在2025年达到峰值后进入温和放缓，但得益于全球供应链的重构和绿色能源转型，潜在增长率有望维持在2.5%-3.0%的高位区间，这为资产价格提供了坚实的底部支撑。

通胀率呈现“粘性但可控”的特征，CPI同比涨幅维持在2.5%左右，核心PCE数据则显示服务通胀持续温和，这意味着央行无需采取激进的紧缩政策，降息周期将延续至2026年。就业市场方面，主要经济体失业率处于历史低位区间，非农数据连续多月保持零增长，劳动力市场极度疲软，这为未来12-18个月的降息预期提供了坚实的量化基础。家庭资产负债表呈现“去杠杆”与“再平衡”并存的特点，居民部门通过出售股票和债券进行财富修复，同时新增房贷需求受利率下行影响显著减弱，家庭净负债率维持在历史分位点附近。

政策面来看，美联储、欧洲央行及日本央行已明确将降息路径从“点阵图”转向“前瞻指引”，预计2025年下半年将开启第二轮大规模降息，以呵护金融体系稳定。

1.2利率走势与流动性预期

短期利