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证券研究报告·金融工程深度报告2026年5月20日江海证券研究发展部

金融工程研究报告

股票多因子系列（六）：风险模型应用

金融工程研究组

之协方差矩阵估计篇

分析师：朱威核心内容：

执业证书编号：S1410526020001◆风险模型是多因子模型投资体系下除收益模型外另一重要模块，这其中，Barra风

险模型一直是业界运用最广泛的风险模型之一。本系列使用4篇专题详细介绍并

实践构造了一整套完整的Barra风控体系，涵盖了Barra风格因子计算及检验、

大类因子合成、纯因子模型求解与构造以及个股协方差矩阵估计。本文是构造

相关研究报告Barra风控体系下的第4篇专题，在本篇报告中，我们着重探讨了个股协方差矩

1.金融工程深度报告