宠物产业链利润拆解与渠道变革.pptxVIP

宠物产业链利润拆解与渠道变革全产业链视角·利润分配重构·全渠道转型2026年5月|投行级深度研究

核心投资逻辑全产业链利润拆解：乖宝整体毛利率42.49%，主粮45.52%，直销53.37%，层层递进的价值梯度境内毛利率46.13%vs境外32.2%，差距13.93pct，自有品牌vs代工的价值鸿沟决定企业长期价值自有品牌收入占比73.35%（+5.76pct），OEM/ODM仅占26%，代工毛利率31.2%持续压缩直销渠道占比40.45%（+39.04%增速），阿里系+抖音20.15亿（+42.41%），渠道结构决定利润结构关税冲击显著：2025年对美出口-29.7%，中宠海外产能布局（美加墨三国协同）成关键对冲手段宠物行业投资分析|2026年5月

产业链利润核心指标42.49%整体毛利率乖宝宠物2025年同比+0.22pct53.37%直销毛利率DTC模式最高利润同比+0.26pct13.93pct境内外毛利差境内46.13%vs境外32.2%自有品牌价值凸显73.35%自有品牌占比同比+5.76pct成为核心增长引擎宠物行业投资分析|2026年5月

全产业链利润地图：乖宝宠物深度拆解整体毛利率42.49%（+0.22pct）：受益于高毛利主粮产品和直销渠道占比提升分产品利润：主粮毛利率45.52%（+0.82pct），零食毛利率37.24%（-2.