宠物医院连锁化与IPO估值投资逻辑.pptxVIP

宠物医院连锁化与IPO估值

投资逻辑深度解析

瑞派港股递表冲刺|双瑞格局演变|盈利模式验证|估值锚定分析

CONFIDENTIAL|仅供专业投资者参考|2026年5月

01

行业格局与竞争演进

宠物医院赛道核心指标

548家

瑞派在营医院

中国第二大宠物医疗服务商，2025年12月递交港股招股书

22%

行业连锁化率

单体医院为主流形态，整合空间巨大

15.4%

CR5集中度

前五大巨头按收入计仅占15.4%，极度分散

73-100亿

瑞派估值区间

胡润2025年6月估值73亿，市场乐观预期可达100亿

宠物医疗行业投资逻辑|CONFIDENTIAL

双瑞格局：瑞派vs新瑞鹏策略对比

新瑞鹏巅峰近2000家门店/估值300亿，3年净亏37亿，2024年撤回美股IPO

全资收购重资产模式教训：管理成本高企、人才流失严重、增收不增利

瑞派独创VDP(兽医发展伙伴)模式：收购60%股权+原团队保留40%股份

近8成医院通过VDP模式纳入，将雇佣关系转变为事业合伙关系

瑞派2025H1唯一盈利的全国性大型连锁，净利润1553.6万元/毛利率24.8%

2024年策略转向：关闭38家只收购10家，从野蛮扩张到精细化运营

宠物医疗行业投资逻辑|CONFIDENTIAL

瑞派商业模式深度拆解：VDP模式

维度

传统全资收购(新瑞鹏)

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