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基金管理与投资策略手册（执行版）

第1章基金市场环境与宏观研判

1.1全球宏观经济周期分析

当前全球主要经济体正处于“后疫情时代”的复苏阶段，美联储在2023年9月宣布暂停加息，标志着全球流动性从紧缩转向宽松，这为资产价格提供了坚实的底部支撑。具体来看，美国10年期国债收益率已从2023年初的4.8%高位回落至3.8%区间，显示出市场对未来通胀预期的修正，从而降低了长期资产的无风险利率成本。

欧洲央行于2024年5月正式退出加息周期，并在2024年6月宣布将基准利率下调25个基点，进一步印证了欧洲经济面临的需求疲软问题，需要货币政策进行强力刺激。日本央行则在2024年9月宣布将基准利率下调至0.1%的历史低位，并计划在未来两年内维持该利率不变，显示出其对“失去的三十年”结束后的长期流动性宽松预期。从全球资产配置角度看，这种全球央行“同向降息”的共振效应，使得新兴市场货币贬值压力加大，但同时也为全球股市提供了无风险套利空间，即所谓的“美元走弱”带来的做多机会。

全球主要经济体的GDP增速普遍放缓，但新兴市场的结构性增长潜力依然巨大，因此全球宏观周期的核心特征正从“高增长、低通胀”的复苏模式转向“低增长、低通胀”的软着陆模式。

中国货币政策以“稳健偏松”为基调，旨在在保持物价稳定的前提下，支持经济回升向好