AI珠峰系列八：内燃机深度：从卡特彼勒扩产的结构性预期差说起.docxVIP

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AI珠峰系列八

内燃机深度：从卡特彼勒扩产的结构性预期差说起

核心观点：

l卡特彼勒大幅上修大型发动机扩产目标，结构性预期差指向天然气发动机。在AI数据中心电力需求的驱动下，卡特彼勒在短短半年内将2030年总产能规划从50GW上调至65GW（25年InvestorDay、26Q1业绩说明会），大型发动机目标产能从2倍提升至3倍（基于2024年产能）。本轮扩产的结构性超预期在于天然气发动机，其在数据中心主供电源地位正被重估。

l燃气轮机交付瓶颈催生天然气发动机替代机遇，三重需求叠加驱动扩产。北美燃气轮机供应受制于上游叶片等热端部件产能瓶颈，GEVernova、西门子等巨头排产周期已延至2029-2030年，供需缺口持续扩大。天然气发动机凭借交付周期短、运营成本较柴油低约45%、供应链瓶颈少等综合优势，成为填补数据中心电力缺口的快速方案。同时，油气田现场发电替代需求与天然气管道网络扩张带来的增压设备需求，形成三重需求共振。

l扩产瓶颈集中于缸体铸件与曲轴两大核心部件，上游供应商深度受益。天然气发动机