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2025年证券交易与投资指导手册

第1章

1.1全球宏观经济环境

当前全球经济正从“高增长、高通胀”的扩张周期向“高利率、低增长”的紧缩周期深度切换，美联储及主要央行已开启加息周期，导致全球流动性显著收紧，资产价格普遍承压。以美国为例，2024年10月至2025年3月期间，联邦基金利率维持高位震荡，全球主要股指如标普500和纳指100连续回调，市场估值处于历史低位区间，为寻求安全边际提供了窗口期。

欧元区因能源危机反复及政治极化加剧，经济增长动能持续减弱，2024年下半年以来，德国、法国等主要经济体的失业率攀升，消费信心指数连续多月下滑，削弱了欧洲债券市场的吸引力。新兴市场国家面临双重压力：一方面全球避险资金回流美国，导致新兴市场货币对美元大幅升值，资本外流压力增大；另一方面，地缘政治冲突导致部分国家外汇储备大幅消耗，偿债风险上升。全球大宗商品价格受供需失衡影响震荡上行，原油、铜、黄金等关键资源品价格在2025年初创下历史新高，但高企的能源成本正在抑制全球制造业的生产效率，形成“高成本、低产出”的结构性矛盾。

全球科技巨头在2025年完成了新一轮的资本开支高峰，算力基础设施投入达到峰值，导致数据中心能耗激增，碳排放强度大幅上升，这既是其商业模式的核心，也是未来面临的最严峻的环境约束。

1.2中国宏观政策导向

中国政府已确立202