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银行投资策略与风险管理手册（执行版）

第1章宏观经济环境与市场趋势研判

1.1全球货币政策与利率走势分析

美联储当前处于“高利率维持”阶段，主要因通胀粘性超预期，导致联邦基金利率维持在4.5%-5.25%的高位区间，市场普遍预期未来6个月将维持该水平，这直接压制了全球风险资产的估值修复。

日本央行在2024年12月宣布实施“负利率”政策，将隔夜拆借利率降至0%，但受限于零利率下限（ZLB）约束，其实际利率仍低于美国，导致全球资金从美国流向日本寻求更高收益，形成显著的“美元回流日本”资金流向。中国央行在2024年12月宣布实施“降息降准”组合拳，将5年期国债收益率降至2.35%，并下调5年期LPR至3.45%，旨在通过低成本资金刺激国内实体经济融资，但市场担忧此举可能引发资产价格泡沫。全球央行货币政策分化加剧，美联储与欧洲央行维持高利率，而日本央行实施负利率，这种“三低一高”的格局导致全球流动性出现结构性错配，新兴市场面临较大的汇率贬值压力。

美联储官员在2024年12月重申“避免过早降息”，强调需观察CPI数据，这表明全球货币政策决策将高度依赖美国通胀数据的波动，市场对此存在极大的不确定性。

1.2国内经济基本面与增长预期

中国2024年GDP增速预计为2.5%-2.8%，主要受房地产调整、地方债