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国金证券-哔哩哔哩-W-09626.HK-社区生态构筑护城河,AI赋能打开商业化空间.pdfVIP

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  • 2026-06-22 发布于江苏
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国金证券-哔哩哔哩-W-09626.HK-社区生态构筑护城河,AI赋能打开商业化空间.pdf

    投资逻辑：

    商业模式：公司营收来源包括增值服务/广告/游戏/其他，其

    中广告业务近几年增速较高，2020-2025年，这四类业务收入

    CAGR分别为25%/40%/6%/5%。26Q1，这四类业务收入分别同

    比+4%/+30%/-12%/-4%，分别占比营收39%/35%/20%/6%。

    财务近况：202

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