【华源-2026研报】美团-W（03690）：26Q1：外卖亏损快速收缩，到店稳健防守.pdfVIP

证券研究报告

社会服务|本地生活服务

Ⅱ

港股|首次覆盖报告

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2026年06月16日美团-W(03690.HK)

——26Q1：外卖亏损快速收缩，到店稳健防守

投资评级：买入（首次）

投资要点：

业绩概览：公司2026Q1实现营业收入910.39亿元，同比增长5.6%，收入增长主

证券分析师

陈良栋要由新业务板块（海外外卖平台Keeta及自营零售品牌小象超市）带动，部分抵销

SAC：S1350524100003关停美团优选的影响。盈利端，Q1经调整净亏损49.68亿元（上年同期为经调整净

chenliangdong@利润109.5亿元，同比由盈转亏），同比转亏主因2025年中开启的即时零售补贴竞

陈逸凡

SAC：S1350525040003争抬升了销售及营销开支与骑手补贴成本。

chenyifan@

许孟婕外卖亏损快速收缩，到店稳健防守。2026Q1核心本地商业实现收入640.63亿元，

SAC：S1350525120