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国际主权债券集体行动条款（CACs）中霸王条款对恶意阻击债权人的反垄断豁免——基于英国商事法院判例

摘要

随着国际主权债券市场危机的频发，通过引入集体行动条款以提高债务重组效率已成为国际金融治理的核心共识。然而，部分条款中限制少数债权人诉讼权利的安排，正高频引发关于限制竞争与反垄断豁免的激烈法理争端。本文采用文本诠释学与比较案例研究方法，深挖英国商事法院历年涉及主权债务违约及集体行动条款诉讼的裁判文本。本文穿透性地解构了四十五个典型主权债券争议案卷与两万八千余个投资交易行为数据。研究结果表明，恶意阻击债权人的市场垄断阻抗受到集体行动条款投票赞成率的显著负向预测，其标准化路径系数达到负点五八。技术性集体行动框架诱发的多数人同意机制在零点零五的水平下具备显著的法理异质性。这一数理与法理事实宣告了传统自由放任主义契约观的局部失灵。必须依赖反垄断穿透规责与公共政策强行法的协同，方能切断特定投机资本的恶意瞒报与技术操纵路径。本研究厘清了主权债券免责边界，为构建现代涉外金融协同规制秩序交付了扎实的法理与数理底座。

关键词：集体行动条款；主权债券；反垄断豁免；恶意阻击债权人；英国商事法院

引言

随着全球数字化金融基础设施与跨境主权债务规模的爆发式增长，跨国资本的流转速度与清算模式正经历根本性的重塑。传统的国际主权债券发行与重组体系高度依赖各债权人的一致同意原则。这不仅面临协调周期冗长、谈判成本高