原创力文档投资逻辑：
商业模式：公司营收来源包括增值服务/广告/游戏/其他，其
中广告业务近几年增速较高，2020-2025年，这四类业务收入
CAGR分别为25%/40%/6%/5%。26Q1，这四类业务收入分别同
比+4%/+30%/-12%/-4%，分别占比营收39%/35%/20%/6%。
财务近况：2020-2025年营收CAGR达到20%。公司毛利率从
2020年的23.7%提升到2025年的36.6%，得益于收入结构变
化以及降本增效持续落地。2025年，公司首次实现全年美国
公认
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