建滔积层板(01888)首次覆盖点评：覆铜板量价齐升，涨价周期有望延续.docxVIP

|2026年06月15日

建滔积层板（01888.HK）优于大市

首次覆盖点评：覆铜板量价齐升，涨价周期有望延续

核心观点

全球最大覆铜面板生产商，垂直一体化构筑核心壁垒。公司2025年实现营业额204.0亿港元（+10%），归母净利润24.4亿港元（+84%）。公司于2006年由建滔集团（0148.HK）分拆上市，刚性覆铜板销售额市占率连续20年全球第一（2025年为14.7%），在华南、华东及泰国运营超过20间厂房；自产电子玻璃纱/布、铜箔、环氧树脂、漂白木浆纸等上游原材料，垂直整合产业链保障供应稳定，并在原料涨价周期中留存价差。

覆铜板量价齐升，涨价周期延续。AI需求带动特种电子纱布、铜箔、CCL供不应求，传统产能转产AI相关产品造成全面紧缺。公司2026年以来已四次发函提价、累计涨幅超40%；据公司年报，电子玻纤纱布业务2025年利润超6亿港元（yoy+70%）。

低介电常数（低Dk）及低膨胀系数（低CTE）电子纱卡位AI材料，打开第二成长曲线。清远首座500吨/年低Dk电子纱窑炉2025年上半年投产，2026年上半年再投产3座窑炉、园区远期规划合计12座；韶关7万吨电子纱及9,600万米电子布基地2026年下半年投产，2.1万吨RTF（反转铜箔、M4-M