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2025年铝业生产技术与市场分析手册

第1章全球铝价走势与供需格局

1.1国际现货铝期货主力合约价格分析

当前全球现货铝期货主力合约（如LME铝或上海期货交易所铝）正处于多空博弈的关键节点，受限于供应端的不确定性，整体市场情绪偏向谨慎，近期价格重心在高位震荡整理，未出现单边大幅上涨或下跌趋势。从月度合约看，LME铝合约在2025年Q1平均价格较前月波动幅度收窄，显示市场参与者对短期供需变化的预期趋于一致，缺乏强有力的价格驱动因子推动指数快速上行。

主力合约的内在价值由期货价格、基差及升贴水构成，目前基差处于历史中位数水平，表明市场认为现货与期货价格之间的价差风险较低，投机资金流入减少，资金面相对宽松。若以2025年Q1为例，主力合约的日内波动率（VIX-like指标）维持在12%-15%区间，相较于2023年同期有所回落，反映出市场对现货供应的担忧正在逐步缓解，投机性交易活跃度下降。产业链预期数据显示，下游铝业企业因原材料成本刚性上涨，近期减产计划有所增加，这种供给侧的主动收缩正在通过减少现货抛售来支撑期货价格，形成了一种“以价换量”的防御性行情。

宏观层面，美联储若维持高利率政策直至2025年底，将导致全球流动性紧缩，进而压制有色金属的估值，这是影响主力合约价格的核心外部约束条件。

1.2主要产出国别产能利用率与产量