农业-2026中期策略系列：牛板块：肉牛超级周期持续，奶牛周期反转在即.pdf

行业报告|行业投资策略2026年06月17日

农业2026中期策略系列

牛板块：肉牛超级周期持续，奶牛周期反转在即

摘要

一、奶牛：供给去化尾声，需求结构升级，奶价反转在即

1）供给：深度亏损叠加口蹄疫加速产能去化，供需平衡线渐进。①长期深度亏损叠加疫病冲击，产能加速出清：截至26年5月全国奶牛存栏579.4万头，环比减少4.8万头，同比-

4.2%，较24年2月存栏高点累计去化超10%，反映口蹄疫封场积压的淘汰产能集中出清。②口蹄疫加速出清：行业已历经近两年半产能收缩，疫病冲击形成额外催化，单产缩水推

高单位饲养成本，加速成本线以下的低效牛群淘汰；深度亏损及疫病冲击下中小牧场现金流持续紧张，或已无力大规模补栏。③奶价：主产区奶价企稳，散奶价格出现实质性修复。

截至26年6月4日，主产区均价连续三周稳定在3.03元/公斤，价格企稳信号愈发明确。多地散奶成交价已持平甚至高于长期合同奶价，核心驱动来自口蹄疫引发减产、病牛集中淘汰、

奶源跨区流通受限，且夏季热应激同步压制奶牛单产，叠加深加工需求放量。④集中度提升：产能出清主要集中于社会中小牧场，25年TOP40养殖集团