5月份经济数据解读：内冷外热加剧，K型特征深化.docxVIP

内冷外热加剧，K型特征深化

——5月经济数据解读2026年6月16日

l核心观点：5月份主要经济数据较4月进一步呈现强分化格局，经济K型特征持续强化。以高技术制造、高端装备、新兴产业为代表的新动能保持高景气，传统产业、内需消费、实体投资普遍承压，整体表现与近期信贷、资金流向特征相互印证。从供给端来看，5月规模以上工业增加值同比4.5%，前值4.1%，生产端实现边际回暖。此前美伊冲突带来的外部扰动逐步消退，叠加外贸需求走强，工业生产有所修复，装备和计算机电子通信制造业表现强势。结合生产法估算，5月当月GDP约为4.5%，较4月4.3%有所回升，二季度实现4.5%左右增速具备可能。从需求端来看，消费、投资两大内需板块全线走弱，整体压力进一步加大：社零增速-0.6%（前值+0.2%），我们前期多次提示，消