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策略主题报告2026年06月17日

策略主题报告

黄金和AI：谁在见顶？——兼论M顶卖点方法论

目当2026年类比2021年实现从茅到宁的调结构——一端是以黄金为代表的金融属性偏强的资源品类比2021年茅指数可能形成历史大顶，另一端是以AI供需缺口（涨价）+出海新能源为代表的新宁组合在产业趋势推动下引领市场。当前AI科技正在经历的是左侧阶段性高切低，基于产业浪潮股最终结束M顶视角下第一个顶部大概率还未到来，综合宏观“灰犀牛”并不明确（海外流动性收紧预期存在反复）以及AI资本开支高位难以验伪，本轮AI科技抱团眼下不会轻易结束，其核心大主线定位并未随着股价高位波动而受到动摇。

目将黄金类比2021年茅指数并认为见到历史大顶，核心松动证据来自弱美元走向美元不弱。我们将美元走势总结为四象限模型：降息+长期通胀不下行=弱美元（去年的情况）；不降息+长期通胀不下行=美元不弱（眼下的情况）；降息+长期通胀下行=美元不强；不降息+长期通胀下行=美元强。当前处于第二种，但第四种情景才是黄金定价的终极约束方向。