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城投观察分析报告：债务显性化提速，转型深化.pdf

城投观察分析报告：债务显性化提速，转型深化.pdf

    证券研究报告·债券深度

    债务显性化提速，转型待深化债券研究

    ——城投2025年报观察

    核心观点

    2025年城投债务显性化趋势确立，非标违约高峰已过，系统性

    信用风险整体可控。通过拆解年报我们发现，城投平台正经历

    发布日期：2026年06月28日

    深刻的结构性重塑：一是宏观债务层面，债务显性化提速，区

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