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万顺新材首次覆盖报告：产能扩充夯实根基，盈利拐点确立.docx

万顺新材首次覆盖报告：产能扩充夯实根基，盈利拐点确立.docx

    目录

    投资分析 4

    盈利预测 4

    相对估值 5

    铝加工迎景气周期，电池箔增长迅速 5

    铝加工行业景气回升，铝板带箔主导地位强化 5

    锂电高景气延续，贡献电池铝箔主要增量 8

    钠电浪潮风口已至，构筑高端铝箔新增长动力 10

    深耕铝加工行业多年，产能布局持续扩张 14

    风险提示 20

    投资分析

    盈利预测

    我们对公司各项业务和盈利能力做出如下假设：

    铝箔：铝箔为公司核心支柱业务，是公司整体收入增长的核心驱动力。结合行业下游新能源、包装等领域稳步复苏态势及公司产能逐步释放，预计公司业务2026-2028年收入增速10%/11%/12%。

    转移纸：转移纸业务为公司

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