如何在香港推出虚拟资产永续合约？.docxVIP

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引言

本文将：(1)介绍虚拟资产永续合约的主要特点；(2)探讨香港的金融监管框架如何为持牌虚拟资产交易平台提供该等产品创造条件；以及(3)分析推出该等产品时需要考虑的核心法律、合规及运营问题。

一、什么是永续合约?

永续期货合约(perpetualfuturescontracts,简称“永续合约”或

“perps”)是一种衍生品合约，允许交易者在并未实际持有相关参考资产 (例如比特币)的情况下，获得对该参考资产未来价格的风险敞口，并可无限期持仓。与需要从一个合约“展期”至下一个合约的传统期货不同，永续合约可在交易者希望持仓的期间内持续有效。永续合约得以运作的关键在于资金费率机制，即多头与空头之间定期交换的付款，用以使合约价格跟随现货市场价格。1

1当资金费率为正时，多头仓位持有人向空头仓位持有人支付资金费；当资金费率为负时，则由空头仓位持有人向多头仓位持有人支付资金费。经济学家RobertShiller早在1992年便首次提出相关构想；但直到BitMEX于2016年起将该概念引入加密货币领域后，永续合约才真正开始获得广泛使用。参见：RobertJ.Siller,MeasuringAssetValuesforCashSettlementinDerivativeMarkets:Hedo