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2026年CPA财管计算题专项突破试卷含答案

【计算题1】（本题10分）甲公司是一家制造业上市公司，主营智能设备生产，2025年为基期，相关财务数据如下（单位：万元）：

传统利润表核心数据：2025年营业收入10000，营业成本6000，销售及管理费用2000（其中含折旧与摊销300），利息费用200，企业所得税税率25%。

传统资产负债表年末核心数据：流动资产4000（其中含交易性金融资产等金融资产500），非流动资产5000（其中含经营性长期资产4500）；流动负债2500（其中含经营性流动负债1500），非流动负债2200（其中含应付债券等金融长期负债2000），股东权益4300。

公司2026-2028年为高速增长期，营业收入增速分别为10%、8%、5%，2029年及以后进入稳定增长期，永续增速3%。假设高速增长期内净经营资产周转率、税后经营净利率、净负债/股东权益（资本结构）保持基期水平不变，稳定增长期股权资本成本为12%，当前公司发行在外普通股股数为1000万股，每股市价22元。

要求：

（1）计算2025年末净经营资产、净负债、税后经营净利润、净利润；

（2）计算2026-2028年各年股权现金流量；

（3）用股权现金流量折现模型计算甲公司每股股权价值，判断当前股价是否被高估。

【答案及解析】

（1）基期核心指标计算（3分）

经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负