【华创-2026研报】周期行业产业月报（2026年5月）：产能转移与新能源需求塑造铝高价高波新范式.pdfVIP

产业研究

证券研究报告铝2026年7月2日

周期行业产业月报（2026年5月）

产能转移与新能源需求塑造铝“高价高波”新范式

❑铝产业链上游到中游的价值分布，由一组相对稳定但会随资源禀赋和工艺条华创证券研究所

件波动的物料转换系数决定。按照InternationalAluminiumInstitute在铝碳足迹

说明中的经验口径，全球平均约需4—6吨铝土矿生产2吨氧化铝，再由2吨证券分析师：邱弘奥

氧化铝生产1吨原铝；换言之，1吨原铝背后通常对应约4—6吨铝土矿和约

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2吨氧化铝投入，但IAI同时强调该比例会因地区而异。这意味着铝价并非只