自上而下资产研究框架系列（2）：人民币汇率如何指导权益及大类资产配置？.pdfVIP

策略报告|投资策略

人民币汇率如何指导权益及大类资产配置？

自上而下资产研究框架系列（2）

1.人民币周期与股市关系初探。本报告选取中间价:美元兑人民币刻画人民币

汇率周期，复盘发现，近十余年来国内人民币升值阶段A股多上涨，贬值阶

段A股多下跌。在海外加息周期内，国内经济弱复苏，股市承压走弱的情况

下。在人民币汇率依托跨境流动性管理、外汇宏观审慎工具等举措对冲外部

贬值压力，维持运行平稳时，人民币汇率对股市的指示参考价值或有所下降。

总的来说，绝大多数时候，汇率与股市都能表现出高度关联性。

2.进一步地，我们统计了人民币汇率周期变化状态下各类资产表现：

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