实物期权价值评估：放弃期权分析与应用.pdfVIP

【考点四】放弃（★★★）

1.一个项目，只要继续经营价值大于资产的价值，它就会继续下去。反之，如果价值大于继续经营价值，就应当终

止。

【提示】这里的价值，不仅指残值的变现收入，也包括有关资产的重组和价值的重新发掘。

2.在评估项目时，就应当事先考虑中间放弃的可能性和它的价值。

3.放弃是一项看跌，其标的资产价值是项目的继续经营价值，而执行价格是项目的价值。

4.一个项目何时应当放弃，在项目启动时并不明确。缺少明确到期期限的实物，不便于使用BS模型。

5.在评估放弃时，需要预测很长时间的现金流量，逐一观察放弃或不放弃的项目价值，才能知道放弃的价值。

【例题6-19】C公司拟开发一个玉石矿，预计需要投资1200万元；矿山的产量每年约29吨，假设该矿藏只有5年的开采

量；该石的价格目前为每吨10万元，预计每年上涨11%，但是很不稳定，其差为35%，因此，销售收入应当采用含有

风险的必要率10%作为折现率。

营业的固定成本每年100万元。为简便起见，忽略其他成本和问题。由于固定成本比较稳定，可以使用无风险率

5%作为折现率。