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*最便宜交割债券（Cheapest-to-deliverBond,CTDbond）：对于买入现货，卖出期货并在期货市场交割的投资策略，存在一种利润最高的债券，即最便宜交割债券。利润＝（支付金额）－（现货成本）＝（期货价格*转换因子＋累计利息）－（当前现货价格＋累计利息）＝期货价格*转换因子－当前现货价格*1、短期利率期货以短期利率债券为基础资产，一般以现金结算，价格用“100减去年利率水平”表示。利率期货的买方规避的是利率下跌的风险（FRA的买方规避的利率上升的风险）。如当前利率期货的价格为95，对应于当前的5％的利率水平。如果交易者预测3个月后利率将下跌至3％，对应于97的利率期货水平，此时，他卖出利率期货，获取（97－95＝2）的收益。*债券期货由于有了一篮子可交割债券，对赌价格中的“价格”常会因为可交割券中最便宜的债券(CheapesttoDelivery,CTD)价格改变而改变了双方的损益，这样使得投机者的损益无法事先衡量，分散了双方各自联盟的力量，使得双方剑拔弩张的形势缓和，从而减低了市场爆仓风险。*1.????美国芝加哥期货交易所(CBOT)CBOT的债券期货商品结构最为完整，包含短、中、长期的美国国债期货契约，短则2年，长则30年，其中的10年期债券期货则是成交量最大的商品（以2002年为准）下表是美国CB