【财通-2026研报】转债：转债次新券的合意溢价率如何界定？.pdfVIP

转债|次新券的合意溢价率如何界定？

证券研究报告固收定期报告/2026.07.06

分析师孙彬彬

SAC证书编号：S0160525020001❖次新券系统性地贵于存量券，且这一溢价差已扩张至两年最阔水平。

sunbb@近20日次新券溢价率中位数约80.3%，显著高于非次新的45.4%。这一高溢

分析师隋修平价在各平价区间均存在且随平价上升而倍数放大：平价90–100次新券实际溢

SAC证书编号：S0160525020003价率约80.4%，而非次新合意溢价率仅41.2%，高出约1.9倍；平价110–120

suixp@次新券溢价率仍有58.8%，对应合意值仅23.6%，高出约2.5倍；平价120元

分析师郑惠文以上区间这一倍数进一步扩大至3.6倍，新券溢价极度膨胀。

SAC证书编号：S0160526020001

zhenghw01@❖新