解构中国A股市场价值因子（HML）：分解路径与溢价实证探究.docx

解构中国A股市场价值因子（HML）：分解路径与溢价实证探究

一、引言

1.1研究背景与动因

在现代金融理论中，资产定价模型一直是研究的核心领域之一，其旨在解释资产预期收益率的形成机制，并为投资者提供合理的投资决策依据。自资本资产定价模型（CAPM）提出以来，学者们不断探索影响资产收益率的各种因素，以完善资产定价理论体系。其中，价值因子（HML）作为资产定价模型中的重要组成部分，自被提出后便受到了广泛的关注和研究。

价值因子最早由Fama和French在1993年提出，他们通过对美国股票市场的研究发现，除了市场风险因子外，公司规模（Size）和账面市值比（Book-to-Marke