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【财通建筑建材·深度】中国中冶：冶金工程领域龙头，矿产价值有望重估

核心结论

冶金工程领域龙头，经营结构深化调整。

公司是全球最大的冶金建设承包商与冶金企业运营服务商之一。截至2022年公司占中国冶金工程市场份额约90%，全球市场份额近60%。近年来公司加大由传统冶金工程向基本建设、新兴市场的转型力度，业务进入“再转型再升级”战略结构调整阶段。2024年公司营收5520亿元同降12.9%，归母净利润67.5亿元同降22.2%。

冶金低碳化带动发展机遇，非钢工程业务规模稳步扩张。

钢铁行业即将纳入碳市场，相关绿色化、智能化更新改造需求迫切。由公司总体咨询设计的河钢氢冶金工程是全球首例“氢冶金”示范工程，中冶赛迪自主开发的超级电弧炉技术可实现流程减碳57%。凭借在冶金工艺、低碳装备等领域的技术优势，公司有望持续引领冶金行业发展；公司近年来非钢业务开拓卓有成效，一方面，公司凭借工程经验及装备优势积极抢抓基建行业市场份额，另一方面，公司持续开拓EPC+F、投融建一体化等业务模式，聚焦中高端房建市场，充分受益新型城镇化下的发展机遇。此外，公司在生态环保、新能源、文旅工程等新兴领域积极布局，有望持续支撑非钢业务板块收入规模。

储量丰富产出稳定，矿产资源价值有望重估。

公司是国家确定的重点资源类企业之一，在产的瑞木镍钴矿、杜达铅锌矿、山达克铜金矿储量丰富，截至2024年末，公司在手矿产项目铜、镍