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债券市场专题研究报告日期：2026年06月30日
险资“三重奏”：从超长国债到地方债再到离岸债
——机构行为图谱系列之五
核心观点
保险对超长国债从数千亿的净买入转为净卖出，缺席上半年超长国债行情，偏向追逐
地方债相对利差。南向通打开，边际影响或不在于资金分流，而在于提供新的比较基
准和替代选项，当境内超长债收益率偏低时，境外高票息品种成为增量资金
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