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证券研究报告

Robotaxi商业化加速，订单密度与成本决定商业化成败

——Robotaxi板块更新

核心观点：技术验证初步完成，订单密度与成本管理成为Robotaxi商业化

关键

n行业阶段：从“能不能跑”进入“能不能盈利”，单城UE成为下一阶段验证核心。

?Robotaxi行业已完成第一轮技术可行性验证，头部企业在限定ODD内积累了较长全无人运营里程，证明车辆可以在真实道路中持续承接订单。但这并不意味着行业已进入全面规模复制阶段，当前核心矛盾已经从车辆能否安全行驶转向车队能否在一座城市跑出正向收益。

?单城UE是后续商业化的关键验证指标。Robotaxi需要同时提升日订单量、车辆利用率和履约稳定性，并降低空驶率、远程协助、补能维保和保险成本。只有当订单密度足以摊薄车辆折旧和新增运营成本，去人力成本的理论优势才能转化为真实盈利。

n技术与安全：头部企业已完成初步验证，竞争重点转向泛化能力和数据闭环。

?L4不是更强的L2，而是责任主体从驾驶员转向自动驾驶系统。Robotaxi商业化不仅要求车辆能够自