2026年A股投资策略分析报告：子行业展望.pptxVIP

2026年中期投资策略报告：各子行业展望

反转与再定价，中国化工迎来再定价?地缘冲突与资源民族主义重塑油价中枢。油价扰动有望同步全球库存周期，基于能源安全的供应链重塑有望推动新一轮朱格拉周期。?国内资本开支转负、反内卷推动行业挺价、美国深度去库周期结束、亚非拉国家拉动边际需求，化工跟随PPI的上行在26年见到反转。2025H2市场股价领先基本面，配置大于选股，2026年以来选股的边际开始逐渐显现。?海外供给出清、国内供给约束、亚非拉供给无法提振，有效的化工资产逐渐稀缺；中国化工盈利底的可靠性进一步提高。亚非拉人均可支配收入快速提升拉动需求，工业品存在长期缺口和通胀可能。?市场在H1重点交易油价、地缘和供应链，H2有望回归双碳、反内卷、涨价。流动性上，市场从交易降息转向交易通胀，利好HALO属性的化工资产。2

各子行业展望以滞胀为基础假设，寻找顺利传导的通胀品种。?原油：26年供给断崖下滑，需求韧性仍在，中长期油价有望位于高位?石化：海外供给出清，中国炼化资产价值重估?煤化工：油煤价差重塑成本优势?化纤：反内卷推动盈利上移?聚氨酯：供给扰动与需求补库共振，盈利弹性可期?磷化工：磷矿战略资源与磷肥出口牌照属性增强?氟化工：制冷剂涨价仍是主线，新材料业务重估?硅化工：有机硅供需反转可期?化肥：出口弹性与资源景气并重?农药：景气上行趋势确立?轮胎：全球化产能进