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金融行业资产管理部研究员证券研究报告手册（执行版）

第1章资产管理行业概述

1.1行业发展历程

中国资产管理行业的发展并非一蹴而就，而是经历了从无到有、从分到合、从规范到创新的渐进式演进。改革开放初期，银行表外理财业务作为先行者，以信托计划、券商资管计划等形式崭露头角。据行业数据统计，2012年前，银行理财产品规模就已突破百万亿元大关，成为市场绝对主力。2018年资管新规落地前，行业普遍存在通道业务泛滥、多层嵌套、刚性兑付等问题，监管机构敏锐地意识到，这种野蛮生长模式难以为继。2018年4月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）的出台，标志着行业进入统一监管、净值化转型的关键转折点。此后三年间，公募基金、私募基金、信托、券商资管等各子行业在打破刚兑、消除嵌套、净值透明化等方面实现历史性变革。截至2022年底，全国资产管理机构资产管理总规模约220万亿元，其中公募基金规模突破20万亿元，私募基金规模超过12万亿元，行业生态显著优化。

1.2行业监管体系

资管行业的监管框架呈现出“分层分类、协同发力”的立体特征。中央层面，中国人民银行、中国证监会、中国银保监会（现国家金融监督管理总局）形成“三会共治”格局，分别对宏观审慎、证券资管、银行保险资管业务实施交叉监管。以资管新规为核心，监管部门构建了“1+N”政策体系，即一部纲领性文件加多项配套细则。例如，