债券研究-融资仍然偏紧，但流动性指标边际有所好转——城投发行人2025年年报点评-ZJ公司[]-20260515.pdfVIP

证券研究报告2026.05.15

专题研究

融资仍然偏紧，但流动性指标边际有所

好转

——城投发行人2025年年报点评

邱子轩，CFA分析员许艳分析员

SAC执证编号：S0080522090001SAC执证编号：S0080511030007

zixuan.qiu@SFCCERef：BBP876

xuyan@

截至2026年5月6日，有公募信用债余额的1843家城投（中金分类）发行人中，有1831家已披

露2025年年报，占比99.35%。为避免合并重复计算影响，我们剔除各级子公司，剩余年报发行人

共1441家。上述有年报的1441家发行人中，省级平台37家、地市级平台358家、区县级平台

1046家。我们在本期报告中对样本城投发行人的年报数据进行整理，从城投行业