票据错配四种情形.docxVIP

一、市场分析：看错配

错配有风险，诱惑难抵挡

票据错配业务风靡票据市场，江湖更有错配联盟的传说。传说在那苏杭之地，那天堂里的钱塘江边，有那个错配的领袖，号称规模已达千亿。代理账号银行可以排队。风光无限，错配这个来龙去脉还是可以讲讲。

概念：

错配：即资产端和负债端相互错开配置，两者主要是期限配置不同，即期限错配；

原理：

按照收益率曲线，收益率曲线一般是倒U的左侧，期限高利率高，期限短利率低；因此很多很多机构采取了负债用低期限的钱，如此付的利息低，资产配置高期限的，如此收益率高；

例如：总规模1亿元，短期1M利率4%,长期1年的利率5%

情景1：并假设利率持续不变;

收益=10000万*5%=500万

成本=10000万*4%/12+10000万*4%/12.....共滚动12次=400万（注释：期限在1年内，按照单利计算）

收益=500万-400万=100万

情景2：曲线平行移动，每个月曲线整体向上增加0.1%

收益=10000万*5%=500万（注释：资产没有滚动，因此收益固定）

成本=10000万*4%/12+10000万*4.1%/12.....+10000万*5.1%/12共滚动12次=455万

收益=500万-455万=45万

如此看，当曲线上行幅度再大点到0.1375%，利差将被稀释；

情景3：曲线下移移动，每个月曲线整体向下减少0.1%

收益=10