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从杠杆繁荣到筹码松动：韩国杠杆去化走到哪一步？-广发.pdf

从杠杆繁荣到筹码松动：韩国杠杆去化走到哪一步？-广发.pdf

    证券研究报告|投资策略|专题报告|2026/07/20

    从杠杆繁荣到筹码松动：韩国杠杆去化

    走到哪一步？

    KOSPI本轮调整呈现“低估值、高恐慌”特征。指数较6月高点大幅回撤，但估值仍处历史低位，说明

    下跌并非主要由估值泡沫驱动，风险更多来自三星电子、SK海力士权重过度集中，以及市场对AI资

    本开支、存储景气和盈利持续性的担忧。VKOSPI相对VIX处于历史高位，也反映韩国市场的尾部风

    险定价明显上升。

    KOSPI“”5

    从持仓结构看，长期呈现外资

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