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赎回会扩散吗？固定收益动态

证券研究报告

固定收益组

分析师：李豫泽（执业S1130525030014）分析师：尹睿哲（执业S1130525030009）

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赎回会扩散吗？

局部赎回放大信用债波动。

近一周债市调整来得较急，利率债率先上行，信用债随后暴露出更明显的流动性折价。与以往利率波动时票息资产可

以平滑净值不同，今年信用债牛市已持续五个多月，票息和利差保护均被压薄，组合缓冲能力下降。从机构行为看，

基金是本轮卖盘的主要来源，普通信用债减仓集中在1年至5年，二永债减持压力同样来自基金账户。近一周基金减

持普通信用债与国股行二永债合计规模达到455亿元，已接近去年9月理财赎回产品时的抛售强度。信用债ET