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金融行业投行部投行员并购交易操作手册

第1章并购交易概述

1.1并购交易的定义与分类

并购交易，全称企业合并与收购活动，本质是企业资本结构的重新调整。简单来说，就是一家企业通过购买或置换资产、股份等方式，获得另一家企业的控制权。这种交易形式在金融市场上极为常见，其复杂性远超普通买卖。从交易性质划分，可分为横向并购、纵向并购和混合并购。横向并购直接竞争者之间进行，旨在消除行业过剩产能，例如两家手机品牌合并；纵向并购发生在产业链上下游企业间，目的是整合供应链资源，例如芯片制造商收购晶圆厂；混合并购则跨越多个行业，通常基于多元化战略考量，风险与收益并存。

并购交易按支付方式分类更为细致。现金收购是传统方式，收购方直接支付现金，目标公司股东一次性获得收益。股份置换则通过换股完成，交易完成后目标公司股东成为收购方股东。杠杆收购（LBO）是特殊类型，收购方主要依靠借债融资完成交易，目标公司资产常作为抵押。近年来，分拆式收购（Spin-offAcquisition）渐成趋势，母公司剥离非核心业务后收购同行业公司，实现聚焦发展。据统计，2022年全球并购交易中，现金收购占比约48%，股份置换占35%，杠杆收购虽仅12%，但交易金额巨大，反映出资本结构的不断创新。

1.2并购交易的基本流程

并购交易并非一蹴而就，而是遵循特定逻辑路径展开。交易启动前必须明确战略需求，即为什么要收购、收购