2024年人民币外汇期权市场回顾及2025年展望.pdfVIP

FXMARKE外汇市场

2024年人民币外汇期权市场阶段性表现分化明显，波动率曲线经历陡悄化、趋平及恢复陡悄化三

个阶段，呈现出短端风险对冲功能与长端价格预期反映功能强化的特征。展望2025年，隐含波动

率价格中枢或上移，市场将在“波动”和“有序”中寻求动态平衡，使得对期限结构和微笑结构

等多维度的波动率曲面交易机会得以涌现，标志着人民币外汇期权市场进一步走向成熟。

2024年人民币外汇期权市场

回顾及2025年展望

李宇亮马郁佳

一、2024年人民币外汇期权市场回顾动率期限曲线持续陡峭化。偏度（skew）方面，短

024年人民币外汇期权市场阶段性特征明显。端风险逆转（RR）受到市场跨产品头寸风险对冲需

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第一阶段，波动率曲线在人民币贬值的过程中求压制维持低位震荡，RR期限价差持续走阔。

走陡；第二阶段，随着套息交易的反向平仓，波动第二阶段（8月一美国大选）：8月，套息交