AI算力+卫星光伏“双轮驱动”，“战略金属”锗面临价值重估.docxVIP

请仔细阅读本报告末页声明Page1/24

有色月跟踪：AI算力+卫星光伏“双轮驱动”，“战略金属”锗面临价值重估

报告要点

锗价受供需缺口持续扩大推动，进入长周期上行通道。供给端受资源、生产、政策三重刚性约束产能，需求端面临光纤通信与卫星光伏两大高景气赛道拉动增长，供需错配持续加剧。据SMM统计，2026年全球原生锗产量190-210吨，需求230-250吨，缺口达40-50吨，社会库存仅30余吨。锗锭价格自3月起强势反转，截至7月22日报23,750元/千克，年内涨幅约75.9%；二氧化锗涨幅约85.8%，据SMM调研，冶炼厂普遍惜售挺价。

锗在光通信与卫星光伏领域应用占比达60%，是“AI算力+空间能源”金属。

锗凭借其优异的折射率调控能力与抗辐射性能，成为AI数据中心光互联和低轨卫星光伏系统的关键材料。从需求结构变化看，2020年至2026年，