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亚式期权定价的解析解与数值解

一、引言

（一）亚式期权的产品属性与市场价值

亚式期权最早由海外金融机构在面向东亚市场的衍生品交易中首次推出，因最初的核心客户群体集中在亚洲地区而得名，其核心设计初衷是降低临近到期时标的资产价格被人为操纵的风险，同时帮助实体企业以更贴合实际经营周期的方式对冲原材料、产成品的价格波动风险。与普通欧式期权仅参考到期日单日价格计算收益不同，亚式期权的到期收益挂钩标的资产在约定周期内的价格平均值，这种收益结构天然匹配企业持续采购、持续销售的经营特点，且平均价格的波动率低于单日价格的波动率，因此亚式期权的权利金通常低于同条款的普通欧式期权，对冲性价比更高。根据场外衍生品市场的相关统计，亚式期权在商品类场外期权中的交易占比相当可观，是实体企业使用频率最高的奇异期权品种之一（国际互换与衍生品协会，近年行业调研）。

经过数十年的发展，亚式期权的应用场景已经从最初的外汇、商品市场拓展到权益、利率等多个领域，产品条款也从最基础的欧式平均价格期权，延伸出平均行权价期权、离散取样期权、带敲入敲出条款的结构化亚式期权、可提前行权的美式亚式期权等多个细分品类，应用场景的拓展也对定价方法的精度、效率和灵活性提出了越来越高的要求。

（二）亚式期权定价的核心逻辑与方法框架

亚式期权的路径依赖特性给定价工作带来了不小的挑战。在经典的无套利定价框架下，期权的价值等于风险中性测度下未来到期收