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非正态分布下的VaR计算

一、引言

风险价值（VaR）是当前金融风险管理领域应用最广泛的核心指标之一，它能够量化在特定置信水平下，某一资产或资产组合在未来特定时间段内可能遭受的最大潜在损失，为金融机构的风险决策提供直观依据。传统的VaR计算方法大多建立在正态分布假设之上，这一假设源于早期金融理论的框架，比如资本资产定价模型就以正态分布作为收益分布的基础（Sharpe，1964）。这种假设简化了计算流程，在市场波动较为平稳的时期能够提供一定的参考价值，但随着金融市场的发展和数据积累，越来越多的研究发现，实际市场中的资产收益并不满足正态分布特征。股票、期货、外汇等金融产品的收益往往呈现出尖峰厚尾、