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2025年金融行业投行部分析师并购重组手册

第1章并购重组概述

1.1并购重组的定义与分类

并购重组，作为资本市场的核心交易形式，其本质是市场参与者通过产权交易实现资源整合与价值重估的过程。在实践中，并购重组并非单一概念，而是涵盖多种交易结构的集合体。根据交易性质划分，主要包括吸收合并（Merger）、新设合并（Consolidation）、收购（Acquisition）、资产收购（AssetAcquisition）、股权收购（EquityAcquisition）等类型。其中，吸收合并指一家目标公司并入存续公司，后者继续存在；新设合并则由两家或以上公司共同设立新实体；收购强调控制权取得，而资产/股权收购则分别针对公司资产或股权进行交易。

市场观察显示，2019-2023年间，中国A股市场并购交易中，股权收购占比达58.7%，显著高于资产收购的22.3%。这一结构差异折射出上市公司倾向于通过股权方式进行控制权获取，而非剥离非核心资产。从行业视角看，横向并购（HorizontalMA）与纵向并购（VerticalMA）尤为典型。前者同业竞争企业间的整合，如2022年阿里巴巴对圆通速递的收购；后者产业链上下游企业的重组，例如宁德时代对中创新航的股权增持。值得注意的是，混合并购（ConglomerateMA）虽占比相对较低，但往往蕴含复杂的战略考量和监管考量，需要更审慎的