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2025年金融行业投资部分析师投资分析研究手册

第1章宏观经济与政策环境分析

1.1全球经济趋势分析

全球经济格局正在经历深刻调整。发达国家与发展中国家经济增速分化持续显现，2024年全球经济增长预期已从年初的3.2%下调至2.9%，其中发达国家增速仅为1.5%，而新兴市场与发展中经济体仍能维持3.8%的增速。这种结构性分化对全球资本流动格局产生直接影响，跨国公司FDI（外商直接投资）流向出现显著变化——流向亚洲新兴市场的FDI占比已从2023年的45%升至目前的52%，其中中国作为主要受益国，吸引外资的稳定性成为全球投资者的重要考量因素。

当前，全球通胀压力呈现结构性缓解迹象，但核心通胀粘性依然显著。美欧央行持续加息的滞后效应开始显现，CPI（居民消费价格指数）同比增速虽从峰值回落，但PCE（个人消费支出指数）等核心指标仍维持在4%-5%区间。这种分化促使市场重新评估各国货币政策路径，美元指数波动加剧为全球资产配置带来更多不确定性。据BIS（国际清算银行）数据，全球外汇储备中美元资产占比虽微幅降至61.2%，但仍是机构配置的核心基准。

供应链重构进程加速改变全球贸易版图。美国《芯片与科学法案》及欧洲《净零工业法案》推动区域产业链本土化进程，2024年上半年全球电子制造业的地理分布已发生明显变化。中国制造业PMI（采购经理人指数）中出口订单指数持续位于荣枯线以上，但新订单指