2026Q2基金持仓深度分析：极致的分化与极致的加仓.docxVIP

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极致的分化与极致的加仓

主动偏股基金的极致分化

2026Q2主动偏股基金股票仓位回升至85.73%(A股78.74%，港股6.99%)，且仓位回升均源于A股仓位的显著回升，而港股配置比例继续快速下降。结合南下来看，二季度公募基金持仓占南下比例继续下降至12.88%，且主动/被动基金配置比例均继续回落。业绩方面，二季度主动基金的业绩中位数约为10.8%，其中，63.70%的主动基金跑赢了其业绩基准，相较于2026Q1继续改善，但主动基金业绩分化明显，二季度业绩排名前10%与后10%的主动基金的平均业绩之差达到了105.8%，创下了单季度历史极值水平。因子暴露方面，2026Q2绩优主动偏股基金继续追逐高增长/超预期资产，并对估值、股价位置保持了较高的容忍度。负债端方面，2026Q2权益类基金(主动+被动)负债端继续遭遇资金大幅净流出，其背后一方面是被动偏股基金延续被大幅净赎回，另一方面是主动偏股基金净赎回规模再度回升：1）主动基金从2026Q1净流入939.55亿元再度转为净流出916.66亿元；2）被动基金则从2026Q2继续遭遇大幅净流出7743.66亿元。值得一提的是，2026Q2业绩仅前10%的主动偏股基金被显著净申购，但负债端的平均盈利水平却显著回升，我们认为，这背后的原因在于2026Q2主动绩优/绩差基金的表现差